FISCALIDAD

Las entidades aseguradoras han sido tradicionalmente grandes inversores institucionales en inmuebles. Desde el punto de vista económico, existe un encaje natural entre determinados activos inmobiliarios y el negocio asegurador: inversiones de larga duración capaces de generar flujos recurrentes para hacer frente a pasivos igualmente de largo plazo. Cuando la aseguradora asume riesgos, diversifica sus inversiones e incluye activos inmobiliarios. Pero ¿qué ocurre cuando la aseguradora no asume riesgos, como en los seguros Unit Linked? ¿puede un Unit Linked invertir en inmuebles? La respuesta en España es sí, aunque con importantes matices. Y para entenderlos hay que separar tres cuestiones que a veces se confunden: la normativa fiscal del Unit Linked, la normativa prudencial aplicable a las aseguradoras y la forma concreta en que se estructura la inversión. El problema del inmobiliario: la liquidez El principal inconveniente de incorporar directamente un inmueble a un Unit Linked no es que el inmobiliario sea un activo extraño al negocio asegurador. Todo lo contrario. El problema es su iliquidez. Un fondo cotizado puede venderse normalmente en cuestión de segundos. Un edificio de oficinas, una nave logística o un local comercial pueden necesitar meses para encontrar comprador y completar la transmisión. Esta diferencia es especialmente